硅料和硅片價格斷崖式下跌，超出市場預期。在產業鏈利潤“再分配”之際，下游龍頭將成新“話事人”？
光伏產業鏈再掀漲停潮。
12月26日，光伏板塊漲幅超7.3%；隆基綠能收漲3.6%；TCL中環漲超7%；海優新材、中信博、晶科能源等漲超14%。
消息面上，上周五（12月23日），硅片“雙龍頭”隆基綠能和TCL中環宣布調價，其中隆基綠能公布的報價較11月24日的報價降幅超27%，TCL中環公布的報價較11月27日的報價降幅超23%，幅度超市場預期。
事實上，12月初起，因硅料硅片價格出現“雪崩”，A股光伏板塊連日下挫。對此前剛剛宣布千億訂單或擴產的相關產業鏈頭部企業，市場出現恐慌式拋售，導致截止23日的15個交易日累計回調近11%。
如今硅料跌價預期落地，產業鏈“搶硅戰”將轉入“價格戰”下半場，議價權將回到下游組件巨頭的手中。
雙巨頭調價落地
12月23日，隆基綠能官網更新單晶硅片價格：最新P型M6、M10硅片報價分別為4.54元/片、5.4元/片。而在上一輪11月24日報價中，這兩種型號的硅片報價分別為6.24元/片和7.42元/片，對應下降27.2%?？紤]到隆基本輪報價中硅片厚度從155μm減薄至150μm，實際降幅略小于27.2%。
TCL中環公告則顯示，P型M10、G12硅片報價分別調整為5.4元/片、7.1元/片。對比上一輪11月27日報價中的7.05元/片和9.3元/片，降幅分別為23.4%和23.7%。
據悉，多晶硅市場價年內首次下降出現在11月底。據PV infolink在11月23日最新公布的報價顯示，周內多晶硅價格出現下降，均價由303元/kg下降至302元/kg，降幅0.3%。
而早在10月底，隆基與中環已“搶跑”于市場硅價松動，主動打響“價格戰”。此輪也是兩家巨頭今年第三次下調單晶硅價格。
在上輪11月底報價中，中環P型M10（150μm）以更大幅度降價，實現比隆基的硅片價格低約5%，在最新一輪報價中，兩者在同款硅片上價格拉平，報5.4元/片，較兩個月前下調近30%。
業內人士指出，硅料、硅片價格聯動性較強，龍頭企業定價是產業鏈“風向標”，或許反向催化了“搖搖欲墜”的硅料跌價預期。因硅料暴漲導致的下游成本壓力將顯著緩解，未來硅片硅料價格將持續走低。
目前調價引導效應已現。短短數周內，部分型號硅片一周內下跌20%；多晶硅料價格則已跌逾10%，目前硅料價格相比年內最高位時的33萬每噸，已經跌至29萬左右/噸。
而對于快速降價是否會造成盈利壓力，隆基綠能投資關系部門相關人士表示，從行業來看，光伏本質是度電價格降低，所以（硅片價格下降）對整個行業做大是個利好?，F在硅料降價對下游需求也是個利好，會帶來整個行業利潤的增長。
千億長單博弈
硅價從瘋漲無縫切換暴跌，市場更普遍的擔憂是，此前為“搶囤”簽下的數千億硅料長單是否會受影響。
不久前的10月，大全能源簽訂了近2000億元的多晶硅采購合同，今年以來，公司新簽訂的硅料長單公告總金額合計已接近3800億元。
包括通威股份、大全能源、新特能源在內的三家硅料巨頭今年前10個月則至少披露了13筆重大銷售合同，長單規模高達306.19萬噸，涉及金額約7828.14億元。
據上市公司不完全統計，總長單簽約金額已超過1萬億元，僅2022年已簽訂的硅料長單量已達到74.30萬噸，與硅業分會預測的2022年中國硅料產量81.0萬噸相比，相當于已鎖定了全年92%的硅料產出。
值得一提的是，提前簽訂過多過長的訂單，也帶來高位去庫存的壓力，這同樣是催化硅片降價的影響因素。公告顯示，上述長單跨度普遍在4年以上，最長達到6年。
東海證券11月21日研報數據顯示，硅料放量下今年成為硅片擴產大年，月產量環增約10%-12%，加之下游電池產能瓶頸下，新增硅片產能消化困難，供需變化下硅片企業庫存已升至8-10天，導致硅片價格承壓。
不過，巨量長單的執行或不會受到影響，業內人士認為，只要下游需求不減少，硅片環節不會調整硅料供應量。此前簽訂的高純晶硅長單采銷協議多為“鎖量不鎖價”，價格隨行就市，即下一個月就會看到長協價格的對應變動。
10月26日，大全能源與疑似長單對手方TCL中環同時發布的公告中，對一起6年采購合同的預測金額，相差整整一倍多，金額差距高達600億。從交易雙方的巨大預期差，也側面顯示市場對于硅價下跌的激烈博弈。
另有頭部硅片上市公司人士指出，巨量長單本身會催化硅料價格。當硅料大量產能被長單鎖死，在下游需求旺盛的確定背景下，現貨零單市場價格會被推高，進而長單的價格也會被推高。而今長協價格變化，會加速釋放硅料漲價壓力，并更快反饋至硅片環節，令硅片價格進一步下探。
“價格戰”下半場
光伏產業鏈的供需錯配存在周期。
一般而言，硅料環節擴建周期約為18個月，時間較長，而其下游環節硅片、電池片、組件產能擴張較快，分別為12、9、6個月，下游各環節全年產能大幅高于硅料產能，因此在某些階段可能出現硅料“階段性”供給緊缺。
在過去兩年的硅上行周期中，天價硅料一度讓硅片中非硅材料的成本權重由55%下降到10%左右。硅片也隨之成為組件中最賺錢的環節，隆基綠能兩年硅片業務毛利率保持在30%左右，TCL中環也在20%以上。
隨著硅料跌價，高資本開支與擴產的“狂歡”終現拐點，硅料價格將快速回歸工業品薄利本質，產業鏈定價權也將從上游轉向下游。
中信建投證券認為，根據PVinfolink報價，近期硅片環節盈利承壓明顯；電池價格降幅小于硅片，盈利小幅抬升；組件環節價格降幅明顯小于電池，單瓦盈利明顯提升。同時，組件與硅料價差近期也不斷拉大，一體化盈利空間提升。
業內人士進一步指出，從2020年上半年開始硅料價格上漲，大家擔心硅料漲價對于行業需求的抑制，之前股價也反映出來對需求不強的預期。上游價格回落，反而會刺激下游裝機需求，從而拉動硅片需求。硅成本下降將刺激下游裝機需求快速增加，組件需求將提振。
不過此前被資本熱捧，瘋狂擴產的硅料與硅片企業，后續也將面臨產能過剩壓力。
對此，隆基綠能相關人士表示，對公司而言，硅片端價格下降，還可以用硅片做下游的電池和組件保留利潤。TCL中環也表示，公司可以通過技術創新與工業4.0制造方式轉型，進一步降低制造成本，結合原材料價格下行周期，相對制造優勢將進一步凸顯，保持盈利能力。
在硅料價格快速下跌時，頭部廠商能靠豐厚資本與更強融資能力抗住短期盈利壓力，對于一些成本較高的二三線廠商，則需要承受更大的虧損風險，行業洗牌即將加速。
掃一掃關注微信
