急速崛起的光伏支架新貴,有望成為行業龍頭,關鍵其他業務也很強

這是新能源大爆炸的第532篇原創文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

基于硅料降價的邏輯，以及彈性的考核，光伏支架是2023年的光伏行業里比較看好的環節，但光伏支架行業其實也是一言難盡。

行業技術含量實在不高，除了跟蹤支架還算有一些技術含量，固定支架差不多就是“賣鐵的”，現在很多組件廠商順手都把這個業務做了，導致這個環節，純正的公司不多。唯一純正的公司中信博瑕疵也是比較明顯。

好在這兩年也有一家公司在光伏支架業務急速崛起，從業務占比而言，比絕大多數組件廠商純正，從基本面方面，又比中信博要靠譜一些，它就是意華股份。

01

小有成就的老牌連接器廠商

意華股份，成立于1995年12月，是一家老牌的連接器公司，以通訊連接器為核心，此外也涵蓋消費電子連接器和汽車連接器。

看似沒有啥技術含量，但大家千萬不要低估了這個領域的機會，事實上，現在市值超過2000億的立訊精密，也是各種消費產品連接器起家的。意華股份的連接器業務毛利率也都是超過20％的，在工業領域不算很低了。

作為不同電路之間實現連接的裝置，連接器的下游應用范圍非常廣泛，最主要的是三個領域：汽車、通訊和消費電子，占據近60％的比例，全球市場超過900億美金的規模，而且由于下游應用非常廣泛，每年依然可以保持5％左右的增長。

尤其是新能源汽車時代到來，對于連接器的使用量會大幅度的增加，本來汽車連接器就是全球連接器最大的細分市場，汽車連接器種類超過100種，一輛汽車所需的連接器數量超過500個，價值約2000元，新能源汽車本質是電動化，對連接器的要求也明顯提升，單輛新能源汽車中連接器的價值約5000元，價值含量大幅度提升。

意華作為國內老牌的連接器公司，業務覆蓋通訊、消費電子和汽車，尤其以通訊為主，也是國內少數實現高速連接器量產的企業之一，具備一定的競爭力。

不過這幾年公司最大的增長還是來自于新能源業務，也就是光伏支架業務，而且它的支架業務還背靠了一個巨頭！

02

半路出家的光伏支架新貴

公司的光伏支架業務是通過并購實現的，2019年，公司收購意華新能源100％股權進軍光伏跟蹤支架業務。

意華新能源是國內專業的太陽能跟蹤支架廠商，主要為光伏支架廠商提供零部件和代工服務，最主要的客戶是NEXTracker，此前看過新能源大爆炸覆蓋中信博時的研究就知道，NEXTracker是全球跟蹤支架龍頭，此外GCS、FTC等多個國際光伏支架巨頭也已經成為公司的客戶了，而且還正在積極開拓Soltec、PV Hardware、天合光能等在內的光伏跟蹤支架頭部企業。

受益于過去幾年光伏行業的快速發展，意華新能源的光伏支架代工業務也快速爆發，2021年中報才8．5億，今年中報就飆升到13．06億，營收占比也從44．29％，提升到了54．63％，已經成為公司最主要的業務了，接下來的業務占比有望提升的更多。

即使按照中報的業務占比，三季度來自光伏支架的業務營收已經超過21億了，已經非常接近中信博的22．59億了，很可能到年底，論營收體量，中信博就會被意華超越了。

企業天然都有做大的動力，代工廠商向下游拓展是必然的，當然能不能做好又是另一回事了，意華同樣如此，在做大做強支架代工業務的同時，也在積極向下游進軍，發展自有品牌光伏支架業務，好在它做成的概率還是非常大的。

2021年，公司并購了天津晟維51％股權，開始推進自有品牌光伏支架業務，天津晟維在光伏跟蹤支架的研發上有比較豐富的經驗，而且還具備一定的渠道資源，目前已研發設計出三大類平單軸跟蹤支架產品，即雙排組件獨立驅動跟蹤系統、單排組件獨立驅動跟蹤系統、單排組件聯排驅動系統，以及多項專利及TUV國際認證。根據公司公告，目前天津晟維已經有50MW的固定支架項目落地。

此前中報和三季報還沒有看到天津晟維開始貢獻營收和利潤，業務的真正落地應該要到2023年了，借著下游開始放量，開始切入下游，也是不錯的契機。

03

意華光伏支架業務值得期待

光伏支架下游主要是各大光伏運營商，對于光伏支架廠商雖然也有一定的品牌和渠道要求，但比拼的核心還是產品質量和成本優勢，而作為全球主要的光伏支架代工廠商，無論是產品質量，還是成本優勢，都是具備一定優勢的，后續向下游滲透成功的可能性是比較大的。

公司對于光伏支架業務也非常重視，針對光伏支架業務更是一口氣成立了4家子公司，尤其是3家海外子公司，包括1家泰國和2家美國子公司。

光伏企業在東南亞設置子公司一般都是出于規避美國關稅進口征收的目的，而在美國設立子公司則主要是為了更靠近客戶。

此前在中信博的追蹤文章里，跟大家探討過光伏支架的商業模式，尤其是跟蹤支架，一旦出問題對運營商的影響很大，導致下游運營商對于廠商的渠道要求比較高，具備較強的銷售半徑，雖然意華現在主要是零部件廠商，但畢竟現在跟蹤光伏支架的主要市場還是在美國，除了可以更好的支持北美市場的客戶，獲得更多的訂單，后續公司的自有品牌產品起來后，也有機會更快的進行市場導入。

至于中信博和和意華股份的比較，現在兩者并不是競爭對手，反而雙方有成為客戶關系的可能性，單比較這兩個公司，資質只能算半斤八兩，只是從管理層而言，意華股份相對更強一些，至少上市幾年并沒有出現太多亂七八糟的事情。

話說回來，如果從更長期的角度，光伏支架行業也一般般，2023年看好主要還是過去兩年太慘，有預期差。

原文標題:急速崛起的光伏支架新貴，有望成為行業龍頭，關鍵其他業務也很強