國電南瑞：內生增加動力外延拓展空間
武漢總包大單有望帶來幾十億的收入：
軌道交通今年出現重大突破。前期公司公告了國電南瑞作為聯合體中標武漢地鐵總包項目。我們判斷，這個BOT的項目有望給公司帶來20～30億的銷售收入，并且可以通過BOT項目帶動信號系統。公司擬采取合作的方式消化吸收信號系統技術，獲取軌交項目中利潤最為豐厚的部分。
配網自動化明年預計全面啟動：
國電南瑞在配網自動化市場發展的可持續性及穩固性將更有優勢，主要理由如下：a、明年北京、上海及南京等重點城市將在市區范圍內全面開展配電網建設改造，2015年重點城市市區范圍內實現配電自動化全覆蓋；b、重組后國電南瑞配網產業鏈已經完整，主站、終端到相關一次設備都有；c、面對競爭對手，公司做了詳盡分析，找到差距，加快配電領域梳理。
電網節能及光伏總包成為增長的新動力
電網節能業務，預計明年能取得突破，將成為軌道交通、新能源等后期培育的支柱產業中的又一極。電網節能主要解決電網中的諧波、無功、三相不平衡等問題，節能降耗，調高電網的穩定性及供電效率。這個市場年均有望達到數十億的規模。我們判斷國家電網公司在主網架建設已基本完成的情況下，將會把更多的注意力轉移到電力傳輸的末端，比如用戶體驗的提升、用電質量的改善以及用電可靠性的提高上面，電網節能將成為未來電網投資方向之一。
關于分布式光伏電站，國電南瑞很早就進入了這個市場，做過不少試點項目。
將要注入的南瑞太陽能科技公司，它的強項在于分布式電站總包及逆變器，2013年相關業務的收入有望達到4.5億元。我們測算，隨著國內分布式光伏電站大規模推廣，分布式光電站總包2014年的市場規模將在百億以上。作為國網系公司，國電南瑞必將深度受益。
持續資產注入，好戲還在后面
在順利注入北京科東、國電富通、南瑞太陽、穩定分公司等集團資產之后，南瑞繼保的注入將逐步進入議事日程。公司在前段時間公告的“國電南瑞發行股份購買資產暨關聯交易報告書”當中提到了三年之內解決南瑞繼保的同業競爭問題。據我們了解，南瑞繼保2012年的凈利潤總額超過國電南瑞同期的凈利潤，2013年南瑞繼保還保持了較高的增速。如能順利注入上市公司，將大大增強公司在二次設備行業的競爭地位。
盈利預測及估值：
我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.65元及0.82元及1.20元，對應12月27日收盤價PE分別為22.6、17.7及12.2倍。如考慮資產注入，我們預計攤薄后2013-2015年EPS為0.74元、0.93元及1.35元，對應的PE為19.7、15.7及10.8倍，維持“強烈推薦”評級。(平安證券)
中國國旅：跨境通+新政策+海棠灣國旅發展的三大催化劑
我們于近期再次調研中國國旅，跨境通+免稅新政策+海棠灣發展將成為未來國旅股價表現的催化劑，重申中國國旅推薦評級。
中免與跨境通開啟合作，切入跨境電商大市場：1)海外代購市場：海外消費回流的新形式，發展迅猛。2012年中國海外代購市場規模達483億元，同比增速82%。海外代購能夠買到中國尚未上市的產品，或者商品價格相較國內便宜較多。洋碼頭是國內目前最大的海外代購網站，2012年平臺收入已經達到4000多萬，2013年預計收入2億元左右；
2)中免與跨境通合作，有望成為海外代購電商領軍者?？缇惩ㄊ鞘芎ｊP、外匯管理局等監管認證，基于上海自貿區的官方海淘平臺，未來有望成為中國海外代購的電商領軍者。目前跨境通首頁上新設立中免專區，中免具備多年海外奢侈品的采購經驗，將在未來跨境通發展中起到重要作用；
3)跨境通與離島免稅：目標客戶群并不完全相同?？缇畴娮由虅詹荒軠p免關稅，商品價格高出離島免稅10%左右；另外，三亞離島免稅的主要客戶是來三亞旅游順便購物的消費者，對于每年坐飛機來海南的1000萬以上游客而言，離島免稅顯然是更為劃算和方便的途徑。
三亞離島免稅政策有望再次突破：
1)離島免稅電商平臺正在積極籌備，有望在近期推出，能夠突破免稅物理瓶頸，具備重大發展潛力(韓國樂天的免稅電商收入已經占到整體免稅收入的10%)；
2)14年是離島免稅試運營三周年，免稅額度、品類限制有望獲得進一步突破；
3)三亞每年輪船進港的客流超過300萬人次(很多是開車進島的消費者，消費能力高)，未來有機會新建港口提貨點。
海棠灣發展前景廣闊：
1)海棠灣目前交通雖不方便，但已有很好客流基礎。多家酒店周末客滿，旺季入住率超過80%；
2)預計到17年將開業22家酒店，客房1萬間，未來單是海棠灣酒店就能為新免稅店貢獻~200萬的潛在年客流。
重申中國國旅推薦評級。目前股價對應14年市盈率僅22x，和傳統景區公司擁有一樣的估值，完全沒有體現旅游免稅未來的發展潛力，股價具備充分的安全邊際。往后看，跨境通、免稅政策、海棠灣項目的開出都將成為國旅股價表現的重要催化劑。(中金公司)
建發股份：分紅配合配股上調全年盈利預測
事件：前三季度利潤分配預案為每股派現0.2元。建發股份于12月27日公告：公司董事會審議通過了2013年前三季度利潤分配預案，擬以2013年9月末總股本為基數，每10股派發現金紅利2元(含稅)，共計派發現金紅利4.48億元。
本次分紅目的在于配股，配股有望于明年一季度前后實行。公司在8月28日公告配股預案，擬以2013年6月30日的總股本為基數，每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，擬募集不超過35億元，大股東承諾全額認配。按監管層要求，配股需要達到“最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”。我們認為本次分紅主要目的在于配合配股工作的開展，預計明年一季度前后完成配股。
小幅上調2013年盈利預測至1.26元，上調幅度為4%。我們認為今年公司經營有兩個方面超出我們預期：1)鋼貿市場低迷的情況下，公司趁機搶小鋼貿企業及礦石進口商的市場份額，預計今年供應鏈中鋼貿與礦石兩板塊凈利增速均超過30%；2)廈門地產市場火爆，預計今年公司地產銷售額將達170-180億，超過年初的150億目標。據此，我們小幅上調公司2013年盈利預測至1.26，較此前1.21元上調幅度達4%。
后續催化劑多，維持“買入”評級。我們認為未來公司股價催化劑有：廈門自貿區方案、一季報業績、配股方案正式出臺等。在不考慮配股引起的股本變化情況下，我們預計2013-2015年業績分別為1.26、1.51、1.86元，對應目前股份PE分別為6倍、5倍與4倍，維持“買入”評級。(申銀萬國)
順網科技：手機端產品“連我無線”將成為最大亮點
事件描述
順網科技手機端產品“連我無線”內測版已在超過200家網吧進行測試，“連我無線”客戶端下載量已突破4萬人，對此，我們評論如下：
事件評論
“連我無線”通過在網吧布署無線智能控制器，在不干擾PC用戶體驗的同時，只需對AP設備分配靜態IP即能使手機分享高速無線上網。此舉兼顧了網吧老板、網吧用戶、順網科技三方利益。網吧老板可通過連我管理平臺向網吧用戶提供個性化營銷服務并增強用戶粘性；網吧用戶在PC上網的同時，可利用隨身攜帶的智能手機、PAD等移動終端免費高速上網(如掛機玩游戲練級、刷微博等)；順網科技可通過用戶連接上網過程中將其APP(手游分發渠道、軟件下載)移植到其移動終端。
通過“連我無線”布局，順網手機端APP有望效仿其頁游聯運平臺順網游戲取得爆發增長。順網游戲2011年至今通過網吧導入流量的方式取得4000萬以上用戶量。而“連我無線”解決了互聯網屌絲群體網吧用戶對無線上網流量費用敏感的問題，對于網吧用戶吸引力將大于順網游戲，我們認為其發展速度和未來用戶量將超越順網游戲。
雖然騰訊、360、91助手、豌豆夾等廠商已在手游分發上布局，但當前手游分發渠道及運營平臺仍屬稀缺資源。類比順網游戲，在騰訊、4399、37wan等率先布局的背景下，順網游戲仍然贏得了大量用戶，其核心在于公司擁有龐大的網吧用戶群體，在滿足網吧用戶免費無線上網訴求的同時，順網的連我APP產品也有望復制騰訊、360、淘寶等將PC端流量轉移至手機端從而獲得大量用戶。
2014年，順網科技除頁游聯運業務高速增長外，新浩藝整合、吉勝科技盈利恢復也為公司業績高速增長奠定基礎。同時，手機端產品連我APP、游戲獨代、云海平臺帶來的增值業務如輕電商、瀏覽器、游戲資訊等業務放量將提升公司估值，預計2013、2014年EPS為0.87、1.29元，維持“推薦”評級。(長江證券)
新興鑄管：開篇油氣業務戰略轉型加速
事件：新興鑄管日前與墨西哥石油國際有限公司(簡稱PMI)和SPF在墨西哥城簽署了《設立中墨能源投資基金之框架協議》，擬設立中墨能源投資基金，其認繳的資金總規模為50億美元，新興鑄管擬出資上限為不超過基金總規模的16%的8億美元，按照當前匯率測算約48.64億人民幣。其中一期基金認繳規模為10億美元，其中由本公司與SPF Capital負責組織認繳8億美元，由PMI集團認繳2億美元，重點投資海上鉆井平臺等海工裝備類項目，采用由基金下設的項目公司先購買后出租給PEMEX的方式為主要運營模式。
油氣業務開篇。公司公告顯示:基金設立后擬投資的范圍包括三大領域：1)能源基礎設施，包括：墨西哥灣的海上鉆井平臺及相關設施；墨西哥全國的油氣管道；墨西哥西海岸的LNG(液化天然氣的簡稱)液化站和出口港等。2)石油和天然氣的勘探和開發。包括：墨西哥老油田的再利用、新油田的勘探和開采，頁巖氣的勘探和開采等。3)能源貿易，包括原油以及LNG等油氣資源。
戰略轉型加速?？紤]到墨西哥原油供給能力2004-2013十年來來下滑近30%及墨西哥財政收入嚴重依賴石油收入促使墨西哥原油產業國有化75年來首次對外資開放，說明了墨西哥對能源投資需求巨大，我們認為雖然公司此次與墨方的合作目前只有框架性方向，尚無法量化該項目的投資回報，但作為習近平主席訪墨時簽署的《中墨聯合聲明》中重要合作項目之一，公司作為中國企業代表出海與PMI在能源領域首嘗合作帶有明顯國家戰略痕跡，我們認為以公司為載體后續深化合作概率很大。
油氣管出口存在較大機遇。公司目前油氣用管主要載體馬頭鎮特種管材生產基地設計年產能18萬噸/年，總投資15～16億元，占地1500畝，其中6300噸熱擠壓機領先同行，已于2013年4月調試生產，雙金屬復合管設計能力為5萬噸/年。此次合作有助于未來公司油氣管產品對墨西哥市場的開拓。
維持“強烈推薦-A”投資評級：在鋼鐵行業向上景氣拐點不明情況下，公司今年在業務結構化轉型上頻頻發力，生態農業、光伏等業務均有涉足，此次與墨西哥石油合作進軍利潤率更高的油氣能源領域既可以幫助公司由上游原材料生產商向下游集成解決方案提供商轉型，又為未來高端油氣管完全達產后打開海外市場。維持“強烈推薦-A”投資評級。(招商證券)
沙隆達A：乙酰甲胺磷產業鏈有望受益環保
精胺-乙酰甲胺磷有望在環保趨緊中受益。供給端過去兩年間印度環保政策逐漸嚴厲，乙酰甲胺磷部分產能退出；需求端巴西甲胺磷被禁用后退出，增加了乙酰甲胺磷需求量。國際需求轉向中國采購乙酰甲胺磷原藥，13年前10月累計出口同比增長16%。而目前國內產能已基本處于供需平衡點的臨界狀態，我們認為未來在需求增長的傳導過程中，供不應求將會使得產品價格大幅上漲，產業鏈盈利提升。目前乙酰甲胺磷行業盈利并不強，但公司產能全球規模最大，鹽、電和原材料精胺配套等方面使得噸成本較同行低5000元左右，具有擴產能力，未來將產能從1.5萬噸擴張至2萬噸。
百草枯產業鏈一方面受益于吡啶反傾銷，一方面受益于政策對新增供給的禁止。商務部對產自印度和日本的吡啶反傾銷的終裁使得進口受限制，而國內吡啶生產企業無3-甲基吡啶配套產業鏈導致開工率難以提升，供求偏緊的情況下我們判斷吡啶價格將維持高位。我國百草枯生產企業具備原料、技術等優勢，全球百草枯產能基本集中在我國。
然而目前國內百草枯開工接近滿負荷。而1745號文規定停止批準新增百草枯母藥和水劑產品的登記和生產許可，意味著國內百草枯再無新增產能。過去三年百草枯年需求增長率約為15%，基本接近滿負荷。
由于農藥受經濟波動影響小，未來需求也將維持平穩增長。先正達在6月份淡季的兩次提價以及之后的3萬元/噸的大客戶絕版500噸供應，也表明了百草枯下游需求旺盛，未來價格上漲或超出市場預期。
公司整體盈利向好趨勢仍然存在，建議買入。按照目前11.17元價格計算，沙隆達靜態估值不到10倍，未來將受益于草甘膦、百草枯和乙酰甲胺磷盈利的持續向好，建議買入，目標價15元。(宏源證券)
中國平安：金融互聯網的反擊
高端理財市場、互聯網企業鞭長莫及
目前互聯網企業對于金融的滲透，主要集中在貨幣基金等低風險、同質化強等標準化產品上，而對于高端理財市場鞭長莫及?；ヂ摼W企業天生缺乏對于金融產品的風險定價能力，而此項能力不是短期內互聯網企業可以學到的。即便在資本市場、科技極度發達的美國，互聯網企業也極少進入高端金融領域。正是由于客戶對于理財的天然需求，給了金融企業反擊的空間。
“壹錢包”將成為平安向互聯網金融平臺公司進軍的標志事件根據公開媒體報道，平安將在2014年1月推出其網絡電子平臺的集成標志性軟件“壹錢包”這將是平安進軍互聯網金融的標志性事件。目前騰訊在港股的市值為8994億港幣(折合7037億元人民幣)其也是隨著微信平臺的逐漸壯大，功能的完善，逐漸變大，自從有了微信以來，騰訊的市值增加了3000多億元。目前平安的市值3200多億元(以A股價格計)，而截止今年9月份，騰訊的凈利潤為115.9億元，而中國平安的凈利潤為294.5億元。中間的差異在于市場給予了騰訊在互聯網企業平臺更大的溢價。假如中國平安的理財平臺建成，那么中國平安的平臺到底該有多少溢價呢？難道我們還要繼續給予折價嗎？當然，平臺不可能在一開始就完美，必將經歷一個不斷完善的過程。
陸金所、萬里通等特色產品將有利平安吸引客戶來到平臺因為平安有提供產品來源的信托、可以進行信用擔保審核的擔保公司，有陸金所這樣的交易平臺。正是金融企業的專業性以及平安能夠提供閉環的服務的方式，才使陸金所有可能提供將非標資產標準化的高收益產品。
萬里通的理念注定其具有可能傳播的可能性。萬里通積分有望成為虛擬貨幣。萬里通將積分由封閉變成徹底開放，打通了大量的消費平臺，最大的特色就是，萬里通積分在不同平臺間的通用。
平安的基本面足以支撐目前估值
基于2014年預期，中國平安目前P/B大約1.44倍，其每年基本上可以保持住20%左右的凈資產增長，對應2014年的P/EV大約為0.82倍，其每年可以保持10%以上的以為的增長。公司股價受今年小非減持的影響，明顯被低估。公司股價本來就有回歸的趨勢，隨著互聯網平臺的建立推廣，公司估值有望進一步提升，預測中國平安2013年EPS3.66元，每股凈資產23.86元，維持公司“買入”的評級。(廣發證券)
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