光伏開啟十年景氣周期 帶動接線盒需求持續向好

東興證券發布研究報告稱，接線盒行業始終追求用更低的成本實現更好的性能，立足長遠，接線盒作為光伏產業鏈的關鍵輔材之一，市場規模將持續擴容，而隨著龍頭企業陸續登陸資本市場，產品的迭代升級趨勢疊加客戶可靠性要求的提升，龍頭企業有望抓住集成化降本+智能化升級的行業機遇，強化自身競爭優勢，獲得市占率的提升。

東興證券主要觀點如下：

光伏開啟十年景氣周期，帶動接線盒需求持續向好。

光伏接線盒作為連接器件，是生產光伏組件的關鍵輔材之一，其主要具有兩種功能：一是連接，連接光伏組件和負載，將組件產生的電流引出并產生功率;二是保護，在組件發生熱斑效應時，起到自動保護作用。在全球光伏裝機快速增長的大背景下，假設組件平均功率以每年2%的增速增長，測算22-25年接線盒和連接器的市場需求分別為5.8、7.9、9.1、10.4億套(億對)，至2025年接線盒的市場規模將達208億元，連接器的市場規模將達26億元，行業年均復合增速約24.4%。

集成化降本+智能化升級成趨勢，產品迭代持續推進。

從過往的產品迭代趨勢可以看出，行業產品始終追求用更低的成本實現更好的性能，包括通過設計的改進、工藝的優化，推進零部件的集成化，一方面使得產品更加小型化以減少用料，另一方面可提升生產全過程的自動化水平，降本的同時實現更小的損耗和更高的運行可靠性。展望未來，一方面芯片接線盒具備電流承載能力大、散熱性好、自動化生產水平高等優點，未來滲透率有望逐步提升。另一方面，智能接線盒遠期或能實現關斷控制、功率優化、組件級逆變等更多的功能集成，隨著技術的進步完善，有望成為接線盒行業的增量市場。

產品迭代與降本趨勢下，多重因素促使行業格局趨于集中。

接線盒下游客戶為光伏組件制造企業，隨著組件功率提升，下游客戶對接線盒的散熱、電流承載能力、質量穩定性等要求也在提高，從而驅動接線盒產品迭代、技術門檻不斷提升。同時，接線盒產品的生產制造具有一定規模效應，隨著頭部接線盒企業陸續登錄資本市場，資金問題得到解決和改善，一方面，上市公司利用資本市場融資的先發優勢，營運資金壓力將得到緩解，規模擴張將得到提速，從而助力優秀企業市場份額的提升;另一方面，利用規模優勢加大研發，有助于抓住集成化降本+智能化升級的行業機遇，強化自身競爭優勢和市場地位。